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因此，总结下来，定向宽松是经济防风险的需要，也是为了缓解去杠杆过程中，对民营和小微企业不对称的负面冲击。那么，对大类资产配置意味着什么呢？权益在2017年因供给侧改革、库存低位和终端需求韧性超预期，叠加金融防风险，资金普遍跑向蓝筹抱团取暖。但在2018年，供需缺口收窄后周期类行业利润增速已经放缓，实体总需求边际放缓，信用风险的担忧贯穿始终，再加上贸易战高度不确定性，股票质押去杠杆的压力，预计全年机会有限。

袁丹旭：科创板承担着产业转型和创新升级过程中最主要的资本市场服务角色，也是构建更加健康完善资本市场的重要一环。科创板的落地，是对创新行业的政策支持、对可投资标的的丰富。行业方面，高新技术产业、智能制造产业、新能源、生物医药产业以及技术服务是科创板重点服务和上市对象，在这些领域里将给投资者带来可以把握的一次投资新机遇。

与此同时，多家公司也因涉房业务违规收到了监管罚单。华润深国投的处罚案由为房地产开发二级资质审查不符合要求，未正确填报政府融资平台业务报表，合格投资者穿透审核不符合要求，个人理财资金投资信托劣后受益权，协助保险资金投资于通道类信托计划，违规代持保险资产管理公司股权。

中国古代有个三人成虎的故事，不存在的事实说的次数多了就有人相信，扣帽子的人也许正希望产生这种效果吧。但我认为很可能会事与愿违，由中国《战国策》里的摇唇鼓舌者变成《伊索寓言》里喊“狼来了”的放羊娃。因为事实和真相终归无法掩盖和改变。我对媒体说过，有人批评中国是重商主义者，可是你见过主动降低关税的重商主义者吗？你见过组织进口博览会鼓励进口的重商主义者吗？

东方财富Choice数据显示，截至今年9月末，工商银行不良贷款率降幅最为明显，与二季度相比下降0.04个百分点；其次为杭州银行，不良贷款率为1.35%，相比二季度下降0.03个百分点；此外，其他8家银行也均下降或持平。整体来看，“工农交”三大国有银行资产质量明显得到进一步提升。工商银行的不良贷款率连续11个季度下降。在资产质量上，按照贷款质量五级分类，工商银行不良贷款余额2397.85亿元，比上年末增加47.01亿元；不良贷款率为1.44%，比上年末下降0.08个百分点。

但到了2018年，监管的政策重心发生了偏移，对于负债端的新要求少了，但对金融机构的资产端监管确越来越严了。银信55号文后对信托通道的整顿，中基协禁止集合类资管投资信托贷款，委贷新规和资管新规收紧非标资产的生存空间等等。在此背景下，5月社融大幅下降，增速下降为10.2%，市场对经济的韧性和强度因此也被重估，市场开始担心经济下行的风险和潜在的债务风险。我们看到5月无论是基建投资还是制造业投资还是消费数据均出现了一定幅度的下行，仅依赖地产投资增长10.2%的高增长托底，而地产投资高增长也是依赖于土地购置。